从实业与资本的角度来说，海尔收购美泰克似乎比收购GE家电更符合逻辑

    6月13日，海尔拟收购美国第三大家电巨头美泰克的意向第一时间经国外媒体曝光后，对于此次收购的质疑就一直充斥耳根。质疑的焦点定格在两点：收购美泰克的价值疑问和海尔整合的难题上。

    GE：“看上去很美”

    相对于“放之四海皆可”的“整合难题论”，关于美泰克的“收购价值论”讨论似乎更有针对性。业内私下最响亮的声音是，“海尔为什么不去收购GE的家电？”相对美泰克，GE似乎更是块“金字”招牌，加上GE还握有高端市场的垄断渠道和革新技术，无论如何都比美泰克更具诱惑力，也更令人心潮澎湃。为什么海尔不去收购GE？

    事实上，GE的家电业务经历了顶峰到衰退再到增速缓慢的变迁之后，出售此项业务已经是必然的选择。同时GE也找到了新的“接班人”———金融服务业。一组数字对比：GE家电：1994年的销售额大约为60亿美元，12％的市场占有率；1996年销售达到了64亿，增长7％；1998年，销售和盈利相对1997年都出现下滑；1999年经营困难，盈利继续下降；2000年销售和盈利都回升，销售额为59亿。金融服务业：1994年GE资本服务盈利提高33％，达到21亿美元；1995年GE金融服务盈利达到24亿美元，增长了16％；1997年，创纪录的33亿美元和16％的增长；2000年，GE金融服务实际收入增长17％，达到52亿。两条鲜明的成长曲线决定着GE的取舍。

    根据科尔尼咨询顾问陈兆丰的介绍，“海尔和GE确实谈过收购白色家电的事宜。GE的家电没有自己的生产制造，主要依靠海外采购，GE最值钱的就是它的品牌、研发和渠道。”但如果收购，“GE的家电并没有IBM的ThinkPad那样的‘二级品牌’，同时GE下面有多个事业部门，因此就算收购成功，GE给予收购者的最多是很有限的几年的品牌使用权或者根本不转让品牌使用权，因为这对GE风险太大。”

    GE家电的研发格局对海尔而言也是一个“绊脚石”，GE的家电研发多数以合作开发的形式存在，海尔接手后如何理清专利关系和能否继续保持合作可能都是问题。例如无锡小天鹅股份公司就是GE家电的一个研发伙伴，但在洗衣机上“小天鹅”和海尔是最直接的竞争对手，如果海尔收购GE，这样的关系何去何从？没有了品牌的优势，加上研发接手和整合的困难，海尔想要维持GE的渠道优势，又谈何容易？

    而收购美泰克，意味着完整的收购它的品牌、渠道、研发和制造。尽管有人斥美泰克为“祖母使用的品牌”，今年它也在与韩国厂商竞争HomeDepot专属销售权中败北，另外它与BestBuy的关系也很紧张。但这些负面消息背后，美泰克长期作为美国家电制造业的标准，能够以比较完整保留其价值链的方式收购，对海尔来说未必不比收购GE“合算”。

    美泰克：“资本的诱惑”

    海尔在中国“走出去”的大型企业中，算是个特例。在其他公司或依靠大量代工出口，或依靠大规模兼并寻求海外渠道的时候，海尔依靠扎实地拓展海外新兴市场和在当地建厂探索机遇，然而资金始终是个问题。

    家电业的固定成本目前占成本总量的比例已超越80％，行业竞争使平均营销费用不断加大，因此行业净利润率已不足2％，因此规模成了家电业竞争的重要优势。