慧聪网首页所有行业资讯中心企业管理商务指南展会访谈行业研究博客慧聪吧找供应找求购免费注册立即登录加入买卖通即时沟通站点地图

SEB要约收购苏泊尔 25%红线疑难待解

2007/9/10/14:14 来源:证券市场周刊 作者:赵燕凌
  证监会的批复让SEB获取苏泊尔(42.50,0.12,0.28%)绝对控股权变得复杂:它只能从苏泊尔流通股股东那里收集股份,然而在此之前,它需先解决诸多难题 

  一波三折的SEB收购苏泊尔案再生枝节。从2006年8月公告SEB收购控股权,经历了12个月后,虽然发生了同业反对、反垄断听证等种种波折,继4月份取得商务部批文后,8月24日,苏泊尔终于取得了证监会发出的有关批准其向SEB定向增发4000万股的批文。 

  预计SEB将于9月份正式启动要约收购。《证券市场周刊》了解到,下周SEB将和部分机构投资者进行沟通,商讨要约收购价格,国内第一起外资要约收购A股公司控股权的案例即将进入高潮。一位接近苏泊尔的人士告诉《证券市场周刊》:要约收购最终会取得成功。 

  收购计划生变 

  根据苏泊尔集团和SEB达成的框架协议,SEB收购苏泊尔分三步完成。第一步,SEB协议受让苏泊尔集团持有的苏泊尔股份1710.33万股、苏增福和苏显泽分别持有的苏泊尔746.68万股和75万股股份,合计约2532万股,占苏泊尔现有总股本的14.38%。 

  第二步,苏泊尔向SEB全资子公司定向增发4000万股股份。增发后,苏泊尔的总股本增加到21602万股,SEB将持有苏泊尔股份6532万股,占增发后苏泊尔总股本的30.24%。第三步,鉴于SEB对苏泊尔持股比例触发要约收购义务,SEB将向苏泊尔所有股东发出收购所持有的部分股份的要约,部分要约收购数量为6645万股股份;如部分要约收购全部完成,SEB届时将持有苏泊尔13177万股,占苏泊尔总股本的61%,成为苏泊尔控股股东。 

  但是,8月24日,苏泊尔接到证监会通知:根据投资协议框架中的承诺,苏泊尔集团在2010年8月8日之前,将维持其持有本公司的股份占本公司现有总股本的比例不低于30%,并不以其持有的5280.6万股本公司股份用于接受SEB在部分要约收购中发出的要约。 

  苏泊尔集团持有股份不能参加要约收购,这意味着如果SEB仍要实现收购4900万-6600万股的数量目标,就必须全部向流通股收购。然而,随着中国股市大涨,苏泊尔股价也随之大幅上扬,苏泊尔股价在40元以上盘整了约一个月,已远远高于最初18元这一要约收购价。要增加流通股收购数量,意味着要支付较市场价更高的溢价。 

  SEB能否接受如此高昂的收购成本? 

  或存控股权之争 

  苏泊尔集团持股数量只要保持5280.6万股就符合股改要求。而根据框架协议第一步出让2532万股后,苏增福、苏显泽仍合计持有上市公司股份超过2400万股。耐人寻味的是,调整后的收购协议,“两苏”持有股份并不参加要约收购。 

  完成了第一和第二步后,苏泊尔股东持股结构变为:SEB占苏泊尔约30%的股权、苏泊尔集团占25.03%、苏增福占10.37%、苏显泽占1.04%。如果SEB不进一步增持股份,虽然名义上是第一大股东,但低于“两苏”实际控制的股数(36.44%),SEB很难有效控制上市公司。 

  所以,SEB进一步增持股份是一个必然的选择。从简单的逻辑上看,“两苏”参加要约收购既符合框架协议的精神,也可以降低SEB收购成本,SEB求之不得。但是,“两苏”作为公司管理人,其持有股份转让存在法律限制。一位机构人士向本刊指出,他认为“两苏”似乎也并没有积极谋求变通以取得豁免。 

  这一微妙变化表明,苏泊尔集团和SEB的谈判发生了此消彼长的变化。过去一年,苏泊尔销售和盈利增长强劲,和2006年初双方开始谈判时成本上升、盈利下降的经营局面已有云泥之别,同时,他们对SEB的底牌也越来越了解,自然想尽可能降低合作成本,减少股权出让数量。有券商分析师也发表研究报告认为苏氏父子有理由改变初衷,有意保留控股权。 

[1] [2] [3] [4] 下一页 

我要评论

】 【打印