作为国内首例通过部分要约谋求控股权的外资并购案，SEB国际股份有限公司入主苏泊尔（002032）终于迈出了最后关键的一步——“部分要约收购”。“原来预计10月底，SEB对公司的部分要约收购可以定下来。”苏泊尔管理层一位知情人士在接受采访时表示。

    对于SEB国际而言，控股苏泊尔是既定战略；但是苏泊尔集团碍于股改承诺，不能参加要约，SEB国际只能针对流通股东实施收购，而在此过程中，又面临公众流通股不低于25%的红线，因此，SEB国际获取苏泊尔控股权尚有坎坷。

    不过据接近SEB国际管理层的人士透露，要约收购方案是SEB国际和机构投资者进行沟通后确定下来的。他同时表示，SEB国际将积极推动该部分要约收购计划的完成。

    SEB控股初衷未改

    根据要约收购方案，SEB国际计划收购股份数量不高于49,122,948股；如果要约收购顺利完成，SEB国际将持有苏泊尔52.74%的股权。为此，SEB国际需安排的最高资金总额达23.09亿元人民币。显然，SEB对苏泊尔实现控股的初衷没有改变。

    业内人士分析，作为国内炊具行业的龙头企业，苏泊尔拥有国内销售网络和相对高端的品牌定位，因此成为SEB垂青的对象；同时，收购也为SEB迟迟打不开中国市场的产品线奠定了很好的市场基础。

    正因为如此，SEB在今年的三季报中指出，苏泊尔所具备的元素是公司理想的收购对象，它将使公司在低成本国家的生产力得到加强，同时明确表示了在今年内完成收购苏泊尔的决心。

    而此前，法国SEB总裁蒂耶里·德拉图尔达尔泰斯也曾公开表示：“10年来，SEB集团一直想进军中国市场，大规模投资中国是SEB‘国际化战略’的重要组成部分”。他认为，打入中国市场的最佳方式，是成为一家中资企业的主要控股方，并进一步扩大本土品牌的影响力。

    根据去年双方确定的方案，SEB国际入主苏泊尔分“协议收购+定向增发+部分要约收购”三步完成。如部分要约收购全部完成，SEB最多将持有苏泊尔总股本的61%，最少则持有52.74%的股权，成为苏泊尔控股股东。

    现在，在第二步定向增发4000万股完成后，SEB持有苏泊尔6532万股，占增发后总股本的30.24%，处于“名义上的第一大股东”地位；另外，苏泊尔集团占25.03%、苏增福占10.37%、苏显泽占1.04%。显然，此时SEB所持股份低于“两苏”实际控制的股数(36.44%)，并没有实际有效地控制上市公司。

    业内专家分析，SEB对苏泊尔控股，更关键的原因还在于财务并表的需要。按照国际相关会计准则的规定，如果SEB不能实现对苏泊尔的控股，那么，从财务上就不能实现并表，收购苏泊尔股权的收益也将“打折扣”。而控股后，SEB可以通过并表，将苏泊尔的业绩纳入其财务报表之内，支持其主营业务收入和净利润的增长。因此，继续增持以实现对苏泊尔的控股，成为SEB的首要选择。

    从目前的财务数据看，2007年前三季度SEB营业收入为19亿欧元，营业利润为1.65亿欧元；而苏泊尔今年前三季度的营业收入为20.37亿元人民币，营业利润为1.68亿元人民币；在收入和盈利方面，苏泊尔目前的规模大约是SEB的十分之一。