家电行业的本质——规模和品牌决定产业链的话语权。家电行业的投资价值归根结底可以概括为两方面：行业需求是否可持续快速成长？

    08年人民币加速升值、钢材涨价、节能环保政策日益严格，行业的成本压力加大、技术壁垒提升，行业将加速集中，且出口市场集中度提升将快于国内市场。这有利于龙头企业的持续快速发展，弥补由于全球产业转移趋缓造成的行业出口增速下滑的压力。

    08年白电行业仍处于景气上升期，行业龙头企业的增长更多在于需求增长和集中度提升带来的规模快速增长，盈利能力有望维持，但提升仍是渐进的过程，而中央空调业务将成为利润增长的主要来源。

    08年奥运会和数字高清信号的播出将带动彩电需求快速增长，预计整体收入同比增长25%。液晶面板供给略紧但整体趋于均衡、面板价格趋稳，行业景气度有望企稳反弹，那些具备技术、规模和品牌优势的企业成长空间很大。

    08年应把握、关注五条投资线索：确定性增长的白电行业龙头、彩电行业企稳反弹的最大受益者、资产注入预期、“家电下乡”政策的最大受益者、业绩大幅恢复性改善的公司。

    作为充分竞争的行业，注定只有少数企业方可持续成长，我们给予行业整体“中性”的评级，但受益于内需增长和行业集中度提升的确定性增长前景和估值优势，龙头企业具备很好的长期投资价值。

    我们重点推荐：格力电器、青岛海尔、美的电器、海信电器。

    行业趋势和投资线索

    作为充分竞争的耐用消费品行业，我们应当如何看待家电行业的投资价值？

    基于对家电行业本质的认识——规模和品牌决定产业链的话语权。在众多影响家电行业发展的因素中，我们认为：家电行业的投资价值归根结底可以概括为两点：

    行业需求是否可持续快速成长？行业竞争格局演变是否有利于盈利能力的稳定提升？需求成长的作用勿庸多言，对于充分竞争的消费品行业来说，行业竞争格局是关键，行业集中度越高，企业对上下游的议价能力就越强，抵御成本压力和推进技术创新的能力也越强，也就越可能获取持续的成长。

    确定性成长与结构性分化的一年

    在全球经济面临不确定性的08年，在人民币加速升值、钢材涨价、环保节能提升成本压力和行业技术壁垒的08年，在市场对许多行业的投资前景存在较大分歧的08年，我们认为家电行业具备两个很具吸引力的特质：

    家电行业受宏观调控的影响更小，消费升级趋势和中国制造业稳固的全球优势使行业成长更具确定性。虽难以提供过于超额的收益，但是，08年，确定性成长是关键；..家电行业的静态估值水平仍具一定优势，更关键的是，行业处于景气上升期、消费品牌的可持续成长特性等使估值更具优势。

    当然，作为充分竞争性行业，注定只有少数企业方可持续分享行业成长，尤其是08年，家电行业的结构性分化将加速进行：

    1、内需快速增长、出口进入平稳增长期：

    内需的两个驱动因素：城市市场更新换代加快、农村市场快速启动。