各方面的情况表明：未来仍将延续此趋势。

    2．“家电产品升级方式”、“品牌集中度”、“世界产能分布”三大因素揭示上市公司分化的原因，指引投资机会。

    通过分析家电行业的历史和现状，我们不难发现：家电产品升级方式总体上确定了民族品牌、外资品牌的竞争能力和盈利机会，品牌集中度决定了上下游议价能力和业内竞争态势，世界产能分布决定了行业抗汇率风险的能力。

    综合分析三大因素之后，我们可以形成以下结论：端

    (1)产品升级形式越温和，升级速度较慢，意味着技术进步越少，这样越有利于国产品牌发挥成本优势、规模优势、渠道优势。典型如：空调业反之产品升级速度越快，升级的形式跨度越大，因为技术的原因，总体上越有利于外资品牌，相应上市公司的投资机会就少。典型如：彩电业而且，产品升级的形式越跳跃，产品升级速度越快，行业就越不稳定，普通企业抗风险能力越弱，行业整体利润偏低，相应的投资机会越难把握(2)品牌集中度越高，行业竞争就越理性，价格战就会越少，上下游的议价能力就会更强，行业平均利润会比较高，品牌集中度提高到一定程度就形成寡头垄断。其实，这在一般的制造业基本都适用，只是在家电制造业进一步得到了验证！

    目前空调品牌集中度较高，前三位份额已过50%，目前也表现出进一不集中的趋势，因此空调行业竞争更趋理性，龙头企业上下游议价能力很强，而冰箱、洗衣机前三位的市场份额仅36％、37％，行业还需竞争来确立龙头地位，广受诟病的价格战还在一定范围、一定程度上存在，所以行业整体利润率不稳定。给你摇钱树不如给你摇钱术

    (3).对于低端产业，世界产业向中国转移越彻底，中国企业的机会就越多，抗汇率风险能力就越强，由于国外消费者暂时找不到替代，不可能因为汇率变化而出现大起大落，利润率也有一定保证。摇钱树下教你摇钱术

    现阶段，空调行业72％产能在中国，中国企业抗汇率风险能力较强，销售和利润率有一定保证，而冰箱、洗衣机行业中国产能仅占全球47％、35％，抗汇率风险能力稍弱。

    3．基于以上分析，结合各个家电子行业的发展现状，我们确定2008年投资策略：超配空调行业，平配冰箱洗衣机行业，回避彩电行业。

    1.2新的背景下，更注重涨价能力强的行业和企业

    2008年一季度，整个宏观经济背景和行业背景出现了一些新情况，主要表现为以钢材、有色金属、能源为代表的PPI指数居高不下，以食品为代表的CPI居高不下，家电行业主要上市公司怀着对2008的良好预期为即将到来的消费高峰备货充足，库存很高。（我们把它们概称为“三高”，即“高PPI、高CPI、高库存”）在三高背景下，高PPI意味着产品成本大幅度上升，对整个行业形成不利，考验各个公司的内部成本控制水平和对外转嫁的能力；而高CPI，从不利的一面来讲，必然抑制总需求，宏观政策上也必然引来更为严格的紧缩政策，对企业经营不利；从好的方面讲，会提供一个产品涨价的市场环境，但具体到各厂家则要看产品的差异化和美誉度；高库存，必然导致行业的竞争加剧，给企业带来经营压力，对缺乏市场号召力，应变能力差的企业高库存蕴含着巨大的经营风险，而对产品竞争力强的企业可能获得低价囤货，高价出售的超额收益。