（我们把它们概称为“三高”，即“高PPI、高CPI、高库存”）在三高背景下，高PPI意味着产品成本大幅度上升，对整个行业形成不利，考验各个公司的内部成本控制水平和对外转嫁的能力；而高CPI，从不利的一面来讲，必然抑制总需求，宏观政策上也必然引来更为严格的紧缩政策，对企业经营不利；从好的方面讲，会提供一个产品涨价的市场环境，但具体到各厂家则要看产品的差异化和美誉度；高库存，必然导致行业的竞争加剧，给企业带来经营压力，对缺乏市场号召力，应变能力差的企业高库存蕴含着巨大的经营风险，而对产品竞争力强的企业可能获得低价囤货，高价出售的超额收益。所以“三高”背景下极有可能进一步加剧企业分化。在公司成本上升，产品价格也将上涨的形势下，我们更关注各个公司毛利率的变化，而毛利率的稳定依赖于（1）行业品牌集中度的提高（2）产品的竞争力和内部成本控制水平。目前空调行业品牌集中度逐步提高，行业竞争归于良性，为成本向下游转移提供了可能，CPI持续高企为企业涨价提供了最佳的市场环境，格力为代表的龙头企业产品美誉度不断提升，价格弹性较下；而龙头企业规模效益有利于保持成本优势，不断提升的行业地位支持公司拥有较强的上下游议价能力，这些能够确保综合毛利率稳中趋升。另外，家电行业作为高度竞争的行业，每一次上下游施加压力都成为行业洗牌的催化剂，加速弱势品牌的死亡，从而更有利行业龙头长期发展，特别更强调规模，更强调能效标准的今天，行业强者恒强的局面已经不可能逆转，我们坚定看好空调龙头的未来。
3.1PPI,CPI不断创出新高
3.2家电行业维持在高库存水平
3.3家电成本对材料上涨的敏感程度
以主要分体式空调为例，空调主要原材料占成本的比例大体为：
3.3三高背景下，毛利率的变化是关键
在三高背景下，我们特别关注公司产品毛利率的变化，而毛利率的变化主要要考虑三个方面：1．品牌集中度2．消费者的承受能力和心理接受能力3．公司产品本身的美誉度和差异化。
对家电产品而言，产品的差异化程度整体不大，这里不作为重点讨论。
产品本身的美誉度联系长期的品牌建设，无疑对格力、海尔及外资品牌有利。
从消费者层面考虑，由于居民生活水平提高，家电消费占居民消费支出的比例越来越小，消费者有较强的承受能力。而现阶段，CPI高企，特别是日常生活联系紧密的食品价格上涨，所以对家电产品的上涨心理接受能力较高。
事实上消费者去选购商品，更多的是考虑横向比较，而较少和昨天比较。给你摇钱树不如给你摇钱术
因此，业内彼此的价格取向非常关键，其核心就来自于品牌集中度的高低。
过往一年，空调龙头企业格力、美的在行业内的地位日益强化，加上内部挖潜，有效地对抗了原材料涨价、劳动力成本变高、人民币不断升值等不利影响，在公司销售大幅增长的同时，主要产品毛利率不降反升，看远一点，即便上游持续涨价，未来毛利率的上升这一情况仍将会持续，首先规模、品牌决定了行业变局的可能性很小；其次家电行业作为高度竞争的行业，每一次上下游施加压力都成为行业洗牌的催化剂，加速弱势品牌的死亡，从而更有利行业龙头长期发展；再者，随着国家对环保要求的逐步提高，未来会更强调能效比，逐步从参考标准过渡到强制标准，这样直接会导致若干小品牌的死亡。
