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美的电器(000527)未来三年营业收入下调

2008/10/20/14:39 来源:中金公司

    根据目前的国内外经济走势,我们认为未来三年房地产销量下滑和经济增长放缓对白色家电产品内需将产生较大的负面影响,全球经济低迷难以支撑出口增长,我们下调公司08-10年的营业收入和净利润。其中08、09和10年营业收入分别下调5%、15%和28%,对应的净利润分别下调8%、17%和27%,调整后净利润分别为14.5亿(YoY21%)、18.2亿(YoY25%)和20.6亿(YoY14%)。09年净利润增速高于08年主要是由于没有巨额的投资收益下滑,如果剔除其他经营收益影响,公司08、09和10年的净利润增速分别为42%、26%和14%。

    我们下调公司08、09和10年基本每股盈利预测分别至0.77元、0.96元和1.09元,对应08、09年市盈率分别为12倍和9倍,与可比公司持平,且处于其自身的历史低位,但较国际可比公司估值水平稍高。虽然我们仍然看好公司的长期发展前景,但考虑到目前的宏观经济和大市的系统风险,公司股价短期可能难有表现,我们下调公司评级由“推荐”至“审慎推荐”。应当指出的是,待宏观经济形式好转、消费者信心提震和大市企稳后,公司业绩增速有望提升、长期投资价值将会被重新审视,有望先于大市反弹,因此可以等待这样的机会。

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