白电行业投资价值的深度研究

    投资要点:

    白色家电行业是否值得投资是个大家都在探讨的问题，我们认为，重要的不是赶快给这个行业是否值得投资下个结论，而是如何全面、深入地考察这个行业。本报告想做的是尽可能广地收集、整理白电行业的投资属性和特征，并尽可能深地思考该行业表象背后的脉络和逻辑，而不是要对白电行业是否值得投资给出一个匆忙的判断，并去论证自己的观点。从需求、供应、市场的视角来静态地分析白电行业，我们观点如下。

    在理解白电产品需求问题上，我们认为要避免两个极端，注意“大件小件化趋势”、“家电产品非家用化特征”、“家电产品脱本化趋势”等现象对行业需求的影响。

    白电行业是个没有壁垒的行业，产能过剩是种常态，因此，如何去挣脱这种“常态的过剩”是考察白电类企业的一个视角。

    白电产品的市场是全球性的，要真正成为国际企业，我国白电企业首先要面对缺少自有品牌、缺少对国外市场的研究和把控、依靠出口退税政策等等问题。

    从产业链的视角来看白电行业上下游的关系对我们投资的影响，我们观点如下。

    对白电产品上游企业来说，如果它们能在“材料替代”、产品升级上有所建树，则非常值得关注。否则，其处境会非常艰难。同时，我们认为，上游企业和白电品牌商之间需要一个共赢的架构。

    观看白电产品的下游，对白电制造企业来说，就是如何管理营销渠道，核心问题是是否要自建(或控制)渠道。这是个既可能让白电企业成功，也可能让白电企业毁灭的问题。

    从白电产品的产业链来看，白电产品制造商(主要指品牌商)在地位上要优于其上游的零部件、原材料供应商，而和其下游的渠道商，特别是国美、苏宁等家电连锁比，则并无优势。它们这间的关系还在演化之中，到底会是“店大欺厂”还是“厂大欺店”，或者是真正的“战略伙伴关系”还需观察。

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