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国美事件对6家相关家电企业影响分析

2008/11/25/16:38 来源:海通证券

    事件:

    国美电器(00493.HK)盘前宣布停牌,未公布具体原因。相信与此前媒体报道国美电器主席黄光裕被传协助公安部门调查一事有关。此事件也引发了投资者对家电上市公司是否受影响的忧虑。

    家电企业和家电零售企业的业态在一、二线城市,下游家电零售企业集中度很高,占据了大部分的城市市场,导致家电企业议价能力弱,国美、苏宁正是在一、二线城市建立渠道,相对家电企业处于强势的地位;在三、四级市场上,以经销商和家电企业自建渠道为主,家电企业议价能力相对较强。

    单纯从企业经营风险来看,国美和苏宁这样的企业是处于绝对强势地位,只要不短款(售货资金)长投(挪做它用,如需要长期才能回收的地产、或超过自身能力的高速扩张),将货款及时归还给家电企业,家电零售企业的风险还是非常低的,而且非常值得投资。

    但是家电零售企业一旦发生问题,首先受伤的将是家电企业,而且受伤程度与销售模式(直销还是经销商售模式,付款模式)、让步程度(收款帐期、进场让点比例)密切相关。

    国美事件对6家上市公司的影响我们分别致电6家上市公司有关人士,将方便披露的信息总结如下:

    格力电器(000651):由于采取先付款、后提货的合作模式,因此国美事件不会对公司造成影响。

    美的电器(000527):大型连锁(国美、苏宁、永乐、大中、中百等)占公司国内销售收入约20%,国美在其中所占比例没有透露。由于公司与国美长期合作已十余年,关系良好,在事情未明朗前,不便公开评论。

    苏泊尔(002032):苏宁、国美在苏泊尔渠道中占比约为10%。公司将货物卖断给经销商,由经销商与国美结算。但是由于苏泊尔向经销商提供铺垫资金,因此一旦出现问题,理论上有向公司转嫁的可能。

    九阳股份(002242):公司将货品卖断给经销商,是经销商与国美发生债权债务,因此公司几乎无风险。另外,经销商只接受四大国有银行的承兑汇票,而且数目不大。

    海信电器(600060):公司通过各地分公司直接销售给国美和苏宁这样的企业,货物售出一个月后结算,在国美的销售比例和其它家电企业相当。

    青岛海尔(600690):国美占公司销售收入有一定的比例,但是由于公司与国美的合作采取现款现货的方式,因此占款不多,具体数目仍在统计中。