九阳股份：将受益小家电市场的迅速增长

2008/11/27/11:28 来源：群益证券

●公司前三季度净利润实现100%以上增长，行业龙头地位明显。小家电户均拥有量较低，市场发展潜力巨大。同时原材料的价格下跌使得公司成本增幅相对较小，带动公司毛利率有所增长。预计豆浆机的毛利率将在Q4以及09年继续保持40%左右的水平。

●三聚氰胺事件对公司短期明显利好，并有利于消费者形成正确健康的消费观念，长期带动豆浆机的需求。

●对于美的公司斥鉅资建设豆浆机生产基地，公司认为将会形成正反两方面的影响，既有利于豆浆机行业整体需求的扩大，又将对市场份额产生一定竞争。由于公司产品质量优势明显，预计09年的市场占有率将保持在70%以上。

●公司募投项目正按计划进行，预计09年豆浆机产能将达到800万台，至2011年达到1300万台。

●我们预计08、09年公司实现净利润分别为5.7亿元和7.68亿元，YoY增长分别为111.71%和34.77%，对应EPS为2.13元和2.88元，同比增长分别为58.59%和34.77%，目前股价对应08、09年PE分别为16.8倍和12.4倍，给予持有评级。