家电行业：分辨公司实力差距 荐3股

    需求提振仍需时日

    收入预期下降和房地产萎缩抑制耐用消费品增长；出口增长放缓导致的需求下降能量远大于汇率变动等的的成本压力。同时考虑08年一季度多数上市公司处在一个业绩增速的高点上，行业整体需求提振仍需时日，预期上市公司业绩增速好转在09年四季度。维持行业中性评级。

    相对看好需求增长明确的小家电

    小家电产品由于更新需求带动和普及率的上升，内销继续保持较好增速；空调行业09年将略有负增长，冰箱行业09年预期持平。液晶电视上游面板价格预期下降较快，相关上市公司运营难度增加。预期子行业需求增速按照从强到弱依次为：小家电——平板电视——洗衣机——冰箱——空调。在行业中话语权能力从强到弱依次为：空调——小家电——冰箱——洗衣机——平板电视。

    分辨公司实力差距正当其时

    中国家电企业已进入技术与商业模式创新竞争时代。经营难度增加凸显上市公司经营实力。竞争优势上升的公司具备以下特征：以国内市场为主导，产品市场份额持续提升；产品差异化能力支持下的毛利率稳定或上升；在产业链当中的议价能力提升。

    投资品种选择

    建议配置获利能力上升或确定性增长的公司：格力电器(000651)（推荐）；苏泊尔(002032)（推荐）；九阳股份(002242)（推荐）；维持对美的电器(000527)、合肥三洋(600983)、海信电器(600060)“谨慎推荐”。

    风险提示：

    出口收入增长低于预期；公司运营效率下降带来隐含的应收账款和存货风险。

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