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苏泊尔:毛利率跃升保增长

2009/4/27/15:34 来源:中信证券 作者:胡雅丽

    毛利率跃升。1季度毛利率34.1%,同比提高3.6个百分点。从08年2季度开始,受益于产品结构改善,公司毛利率逐季提升,09年1季度更受益于原材料跌价,环比提高4.4个百分点。08年初公司对出口产品进行了套保,导致账面毛利率略低(套保收益计入投资收益项),08年毛利率的实际基数略高,09年增幅比账面略低。其中:炊具内销毛利率维持在约34%的高位,小家电内销毛利率由08年的28%大幅提升。

    投资建议。随着经济形势好转和SEB产品和订单转移加大,公司收入增长有望加快。同时毛利率将维持高位,利润增长更可观。维持09和10年0.68,0.79元的盈利预测,给予09年22倍估值,目标价14.96元,持有评级。

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