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京东方:120亿增发背后三出大戏

2009/6/21/13:38 来源:投资者报 作者:赖智慧

    第6代液晶面板TFT-LCD技术能改变京东方A(000725,SZ)的命运吗?

    “公司花大力投资肯定是看好这个项目的,但最终结果如何还要看行业周期性变化,去年底应是行业底部。

    ”6月18日,京东方公共关系总监张宇接受《投资者报》采访时如是说。

    由于120亿元增发引发的新闻不断,这家业绩不佳的上市公司近日吸引了众多媒体与投资者前所未有的关注:先是公司公告非公开增发融资120亿元,创下A股今年融资额之最;6月10日增发股上市首日股价暴涨28%,引得市场一片哗然;6月11日股价大跌,同一天公司公告称,主要产品受行业周期性波动影响,上半年预亏7~8亿元。

    对增发的质疑也接踵而至。首先,此次增发120亿元巨额融资竟投资一项四年里三度亏损的业务;其次,此次增发价格仅为2元,低价增发使得增发股数大幅增加,总股本扩增至82.8亿股后,公司每股净资产已从1.68元降至0.67元,有损小股东利益;而且增发对象中有刘益谦、柯希平等资本大鳄,停牌后首日其财富极速上升,“人情”嫌疑挥之不去。

    就在业界对公司增发一头雾水之时,又一条新闻重磅出台。6月15日,公司公告称,第一大股东北京京东方投资发展有限公司(下称京东方投资)6月8日~11日在公司股价大幅波动的情况下,减持了约5359.6万股,套现不少于2.9亿元。

    京东方大手笔增发背后到底隐藏着什么?《投资者报》通过实地采访并经过深入分析后发现,京东方增发背后,是多重利益博弈的结果:增发股东资本逐利意图明显;大股东早在股改前就蓄意造富;北京、合肥、成都三地国资委竞相角逐,三出幕后大戏同台上演。

    第一出:神秘公司逐利增发

    京东方此次融资,主要投资于合肥京东方光电科技有限公司,用于建设国内首条第6代薄膜晶体管液晶显示器(TFT-LCD)生产线项目,该项目总耗资175亿元。但此举被业界戏称为“自杀”。

    一方面,当前全球经济不景气,且平板显示产业低迷。前不久,国内第一条5代线拥有者、液晶巨头上广电就因损失惨重而面临重组。另一方面,从技术程度看,当前日本夏普公司已建成切割尺寸更大、成本更低的10代线,友达光电已计划进军11代线,日韩和中国台湾地区的主流国际大厂也都已开工8代线,而京东方2010年底或2011年才能投产6代线,显然,自建成起就远落后于行业。

    尤为值得注意的是,京东方自2004年进军液晶面板业务后,过去四年中三年都是亏损。2005年、2006年各亏15.9亿元、17.7亿元,2007年因市场转暖,全年赢利6.9亿元;去年下半年市场急转而下,公司全年亏损8.07亿元。今年上半年,公司表示预亏7~8亿元。资料显示,该业务占京东方业务收入超过90%,但总体毛利率已锐减至5.04%。

    如此情状,公司融资意图和投向遭到质疑。一位业内分析师告诉《投资者报》,目前国内主流彩电厂商生产的32英寸以上尺寸产品,都用韩国和中国台湾生产的屏,“而京东方一直定位低端,小尺寸显示器利润率太低。”张宇对《投资者报》表示,各代线之间没有可比性,8代线并不比6代线或5代线先进,只是产品切割大小不同。他认为,各代生产线背后的需求方和对应的产品不同。

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