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青岛海尔:家电下乡经常有缺货现象

2009/8/13/08:47 来源:中信证券 作者:胡雅丽

青岛海尔(600690)8月11日发布上半年业绩报告。中报显示,青岛海尔上半年净利润较去年同期增长21.30%,达到6.66亿元;营业利润9.96亿元,较去年同期增长9.05%;实现每股收益0.497元;每股净资产5.56元;毛利率为26.6%,较去年同期增加1.88%……

    中报发布当日,中信证券研究部组织了投资者与青岛海尔的高管,就公司中报业绩以及经营情况进行了交流。出席人员包括青岛海尔副董事长兼董秘崔少华、财务总监洪晓明、董秘明国珍、空调事业部国内市场总监苏明和投资者关系事务代表刘涛,以及各基金分析师和其他机构投资者。

    会议纪要如下:

    锁定原材料价格

    投资者:在当前原材料价格不断上涨的趋势下,公司的高毛利率能否维持?

    青岛海尔:公司的毛利率近几年来一直处于一个快速增长的水平,尤其是从去年11月到今年4月,原材料市场行情走低,更有助于公司提升毛利率。从今年5月份开始,原材料的价格出现一定程度提升,公司主要通过两种方式予以应对:

    第一,公司与被采购方建立长期的战略合作伙伴关系,在锁定用量的前提下基本锁定价格,公司不少采购合同都是年初订立,只有当市场波动超过一定幅度才会在协商的基础上改变价格,因此原材料价格上涨会对公司毛利率造成一定的影响,但不是很大。

    第二,公司会不断推出新产品,新产品的定价会参考当前材料采购成本,通过加快产品更新换代,维持较高的毛利率。

    投资者:青岛海尔上半年经营性现金净流入高达36.6亿元,每股现金流高达4.5元,产生如此巨大现金流的原因是什么?公司对手头的巨额现金,有何打算?

    青岛海尔:公司的营销策略有所调整,加大了预收账款的比例,同时,公司经营流入和承兑到期资金的增加,共同促进了上半年现金净流入显著增加。今年上半年经济危机仍在延续,公司部分出于谨慎的动机(留现金),但巨大的现金流毕竟体现了公司的经营成果。

    公司仍有众多项目有待投资,诸如扩张产品经营规模、研发新产品和进行网络建设等。

    管理费用下半年降低

    投资者:公司管理费用率有所上升,下半年是否可能趋向下降?

    青岛海尔:公司管理费用的增加主要源于三方面的因素:

    第一,不断加大研发投入,尤其是针对高端市场产品,公司一款新研制的三开门冰箱在欧洲极为畅销。

    第二,公司积极参与家电下乡,产生大量网络开发投入,诸如办公费、租赁费等,同时家电下乡的产品并非原有产品,而是公司新设计、专门定制的产品。

    第三,公司第二季度为规划下半年的产品,进行了大量的市场调查和新产品开发。公司下半年不会有特别高的新投入,同时,公司坚持全面预算原则,研发费用与营销费用科学匹配,以求达到最佳效果,预计下半年管理费用率会有所降低。

    投资者:公司预提费用增加明显,原因何在?

    青岛海尔:公司五六月份销售情况良好,经销商打款积极,发生了许多已经销售但尚未支付的款项,计入预提费用,这些费用通常有30天到60天的支付期。

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