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龙腾光电盈利能力存惑ST太光重组无时间表

2009/8/18/08:52 来源:上海证券报 作者:吴正懿

    龙腾光电资金之困

    技术密集和资本密集型的特征,注定了TFT-LCD不是谁都能玩的赌局。龙腾光电的两条五代生产线,总投资规模达15.69亿美元,超过100亿元人民币。

    这么大笔钱从哪里来?

    “TFT-LCD是一个高风险高投入,回报周期较长的行业。”知名调研机构DisplaySearch大中华区一位不愿署名的分析师对本报记者表示,TFT-LCD项目在国际上并不很受私募和风投的青睐。

    除注册资本金外,就是银行贷款。资料显示,2006年5月,龙腾光电与国家开发银行等7家银行签订贷款协议,共获贷款2.8亿美元及5.6亿元人民币,用于购买一期项目设备;2008年6月,龙腾光电与国家开发银行、建行苏州分行等5家银行签署贷款协议,获得总计3亿美元的贷款,用于购买二期项目设备。为此,龙腾光电将厂房、土地及机器设备等悉数抵押,长期借贷资金成本高达每年6.5%至7%。

    “京东方和广电电子是上市公司,可以通过定向增发等方式融资,而龙腾光电贷款成本高昂,且受制于货币政策的调整,上市融资成为唯一可行的选择。”市场人士对记者说,其他融资渠道根本满足不了TFT-LCD生产线的巨额投资。今年6月,京东方定向增发50亿股A股大受市场追捧,募集资金高达120亿元,主要用于第六代TFT-LCD生产线。

    在敲定借壳ST太光后,龙腾光电的前景似乎豁然开朗。《苏州日报》去年6月的一则报道乐观地预计,昆山龙腾光电将于今年年底前在深圳A股市场借壳ST太光上市。

    但全球金融风暴不期而至。今年2月,ST太光接到昆山开发区资产经营公司及龙腾控股发来的《关于昆山龙腾光电有限公司经营情况重大变化有关情况的通知》称,受金融危机影响,消费类电子产品需求快速萎缩,国际液晶面板的需求和产品价格均大幅下挫,引发全行业亏损,公司全年度出现较大程度的亏损,与原披露的重组材料中盈利预测相比,差距较大。

    龙腾光电随后发布的财务报表显示,2008年,公司亏损近7亿元。不过,昆山开发区资产经营公司及龙腾控股当时承诺,将按当初协议的有关盈利补偿方式承担相关补偿责任。但随着7月29日ST太光的公告,此番承诺已毫无意义——由于资产评估已过期,如果重组继续,一切都将从头开始。

    这场突然变故,使各方重新审视龙腾光电的持续盈利能力。

    8月13日,龙腾光电财务总监李韶午在向记者解释对于证监会发文要求ST太光就相关问题进行解释和说明,但公司迟迟未回复的缘由时,对公司资金也有提及。他坦言,证监会提出的主要问题是TFT-LCD行业的变化趋势和景气状况,但由于当时金融危机仍未见底,无法给出令人信服的报告,“当时整个行业反转的信号不明确”。对于高息贷款及盈利能力的问题,李韶午称,银行高息贷款确实吞噬了部分利润,但通过自身产品结构调整和上下游产业链的延伸,随着外部市场的回暖,龙腾光电的盈利前景看好。

    但眼下,本已明朗化的龙腾光电借壳之路却横生枝节。

    与时下龙腾光电和ST太光境遇不同,ST太光的实际控制人厉天福在欲注入旗下纳伟仕视听资产进入ST太光未果后,今年3月,其掌控的纳伟仕智能集团有限公司已在美国上市。“经过一系列波折后,重组双方的谈判筹码已发生很大变化,给双方的后续重组带来更多不确定性。”市场人士分析说。

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