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海信电器(600060):技术先发 领军平板

2010/2/5/10:56 来源:今日投资网

    海信电器(600060)作为国内平板电视龙头,在液晶模组制造带来的成本控制优势,LCD彩电市场份额位居国内前两名,在1-2级市场销量和销售额份额均位居第一。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.76元、1.04元和1.26元,对应的动态市盈率为35、26和21倍;当前共有9位分析师跟踪,9位给予“强力买入”评级,7位给予“买入”评级,综合评级系数1.44。

    公司彩电产品主要包括CRT电视和LCD电视;消费升级趋势下,公司注重LCD电视的开发,产量规模也在不断提升;随着国内市场逐步步入了平板电视时代,公司表现得更加敏锐,成为国内第一家在城市市场退出CRT的电视厂商,在产品升级方面的表现明显优于整个行业。从公司方面了解到,公司2009年LCD电视销量占其彩电总销量的比重已经接近80%,销量规模也由去年的200多万台快速上升至600万台左右,增长幅度在200%左右。未来两年,随着CRT电视的加速退市,以及家电下乡最高限价的上浮,平板电视市场增长空间更是可观,预测2009年、2010年和2011年,国内LCD电视销售规模将分别达到2348万台、3287万台和4437万台,同比分别增长81%、40%和35%。面对平板电视的良好增长势头,公司为此也做好了充分的准备,预计2010年公司LCD电视销量规模有望超过800万台,在公司彩电总销量中占比超过90%,销售额占比有望超过95%。

    公司产品主要以内销为主,2009年在国内各种刺激消费的政策下,家电行业的运行状况出现了好转,随着各项政策的效果深化,以及全球经济复苏预期带来消费增长、出口复苏的预期,家电行业的运行环境面临持续好转的态势。消费作为我国经济的增长着力打造的领域在第四季度会面临更好的环境。公司营业收入的增长主要是因为内销以及外销同时增长所致,三季度出口大幅增长是公司的业绩大幅度的增长重要原因。内外需求好转为公司业绩增长奠定基础。

    公司目前整机年产能1000万台以上。由于组装整机的流水线技术要求低、资本投入少,很容易扩产,但附加值低。目前,公司产能瓶颈主要是模组产能。一条产能50万片的模组投资金额在2亿元左右,建设周期在6个月左右。公司2009年12月增发募集资金15亿元,用于扩建五条模组。此次扩建模组都是大尺寸LED背光液晶电视模组,符合产业发展方向。虽然公司新增股本8,400万股,短期内摊薄原有股份盈利17%,但也解决了公司今后两年高速成长所面临的模组产能瓶颈,夯实发展基础。

    光大证券(601788)认为,公司2009年增发摊薄后每股收益0.74元,对应市盈率32倍。考虑到公司未来2年的高增长,维持公司“买入”评级。目前市场的短期调整是市场对公司维持现有利润率缺乏信心的表现,这有待今后企业公布的盈利数据超预期来纠正大家的惯性思维,届时股价可进入上行通道。

    风险因素:国际市场需求萎缩、出口下降,使得公司的经营风险大大增加。

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