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家电行业:国家对于节能标准可能会有调整

2010/2/9/17:34 来源:瑞士银行

    1级能效比将提高

    国内一家新闻网站(新浪网)称中国国家标准化管理委员会(国标委)可能很快会批准新的节能标准。该报道称,每一级的能效标准将上调20个基点。因此,1级能效比将从现在的3.4升至3.6。同时,现行3级至5级的空调产品将不再允许销售。我们认为新标准短期内将对空调生产商产生负面影响,但看好领先的公司,如美的(“买入”评级)和格力(“中性”评级)。

    近期股价下滑后或现买入机会。

    我们认为近期市场大跌可能是对下列因素的担忧所致:1)房地产成交量下滑;2)毛利率受压;3)购买家电的补贴方案到期。不过,我们仍看好该行业,原因是竞争环境好转;2010年6月“以旧换新”政策到期以及决策层强力支持农村消费。

    产品越是高精尖,利润越高。

    我们认为节能标准提高对于行业领导者而言意味着扩大利润,因为它们的研发能力更强且新产品的规模更大。虽然09年空调厂商毛利率高可归因于诸多因素,但我们认为若政府推出新标准,那么投资者对原材料涨价的担忧将得到缓解。

    首选股:看好美的,维持我们的“买入”评级。

    我们重申看好中国白色家电生产商的观点,而且更青睐生产商而非零售商。

    我们仍首选美的电器,因为其新业务的增长。

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