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空调9月持续低迷 行业集中度提高

http://www.homea.hc360.com2011年10月20日18:07巨灵信息

    空调行业需求增速持续放缓产业在线公布11年9月空调销售数据:9月空调总销量704万台,延续了8月份低增长的态势,同比增长3%,其中内销484万台,同比增长8%,出口方面由于欧美经济不景气9月单月销售220万台,持续负增长(-7%)。我们认为短期来看4季度由于2010年空调行业销售基数较高,11年4季度销售增长仍将维持较低水平,而长期来看,空调子行业保有量提升空间仍大,受家电下乡政策退出影响较小。行业明后年依旧能保持稳定的增长。

    行业集中度提升龙头增速高于行业整体从数据来看,格力、美的等行业龙头的销量增速高于行业整体,市场份额进一步提高,行业集中度有所提升。并且我们提示投资者关注格力的淡季优势,我们预期公司在即将到来的11年4季度,将维持高于行业的销量增速。

    渠道优势、产业链一体化优势价值凸显在行业景气下行趋势明显,消费重心下移至三四级市场的情况下,渠道价值和产业链一体化优势逐步凸显。龙头企业下层自有渠道布点已经较为完备,能够帮助制造端推动销售,获取份额,小企业过去自有渠道储备不足,现在开始自建自有渠道规模但未必经济。此外,向上一体化程度较深入的制造商,在行业景气向下的时点也能够更好地维持毛利率稳定。

    投资建议结合上述行业趋势,我们认为在目前的时点上,相对看好具有下层渠道优势和产业链一体化优势的龙头企业,如格力电器(买入)、美的电器(买入)。

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