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小家电行业:厨卫家电市场巨大 中性评级

http://www.homea.hc360.com2011年11月29日09:27腾讯财经

    1、11月15日财政部、商务部、工信部联合公布了2011年最新一期全国家电下乡产品项目招标公告,涵盖12类家电,共涉及5类小家电,它们分别是电磁灶、微波炉太阳能热水器、储水式电热水器燃气热水器。对实施地区农民购买中标的太阳能热水器产品,由国家财政以直补方式按产品销售价格的13%(最高不超过520元)。这是家电下乡政策退出前的最后一次招标活动,预示着家电下乡的收尾。

    2、但家电下乡政策退出对于小家电的冲击相对于白色家电和黑色家电,要缓和许多。主要因为我国厨卫家电市场巨大,特别是在三、四线城市,有千亿级的产业规模,迎合国家环保节能的政策导向,厨卫家电行业集中度提高,龙头显现老板电器和华帝股份。在城乡房屋装修需求和厨卫电器一体化等升级需求驱动下,该子行业有望保持快速稳健增长态势。因此我们在家电行业中更加看好厨卫家电的增长。

    3、小家电行业近期因为苏泊尔"质量门"事件的发酵,新国标又放宽了小家电主要原材料不锈钢选材,从而导致对行业整体质量的质疑,导致行业整体的超跌。相信随着该事件的影响的消退,未来小家电行业或可能获得修复性机会。4、随着感恩节(11月24日)、圣诞节(12月25日)、春节(1月23日)的到来,小家电行业中如豆浆机电水壶等商品或将成为体面的礼品,从而迎来较好的销售业绩。毕竟在外需低迷和无法继续过度依赖投资的背景下,大众消费对经济增长的贡献度将稳步上升。投资建议:

    板块整体机会无论是短期缺乏投资机会,但龙头企业将在逆势中整合。犹如冰激凌理论中所指的在经历冷年后,将大幅提升软实力。我们相信厨卫家电如老板电器、华帝股份这些经历过几轮周期的龙头企业完全有能力在冷年的洗礼后变得更强大。小家电龙头如苏泊尔、九阳股份也有可期成长。结合宏观研究的结果,农村三、四线城市对于厨卫家电和小家电的购买潜力可能会超出预期。到2012-2015年中国农村人口收入增速为15%将大幅超过城市人口收入增速,在家电下乡培养他们的消费习惯后,农村小家电前景广阔。建议短期观望,等待低价吸纳行业龙头股。如厨卫家电的老板电器(002508)、华帝股份(002035)。小家电的苏泊尔(002032)、九阳股份(002242)。

风险提示:1、大宗商品大幅波动2、行业增速未达预期,估值中枢下移。

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