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豆浆机市场持续下滑 九阳高增长难再现

http://www.homea.hc360.com2012年04月06日11:50财经网作者:李娇凤

    “高毛利的豆浆机业务继续快速下滑,下半年下滑26%,虽然豆浆机毛利率维持稳定,但结构性的变化导致九阳股份(002242,SZ)整体业务毛利率下滑,也是公司利润下滑快于收入下滑的主要原因。”4月5日,中金公司发布研报指出。

    受豆浆机行业增速下降和润滑油事件的负面影响,九阳股份2011年实现营业收入51.93亿元,同比下降2.75%,归属于上市公司股东的净利润5.01亿元,同比下降15.16%,对应每股收益0.66元。

    九阳股份表示,随着欧美债务危机、国内信贷紧缩、房地产市场低迷、大宗原材料价格波动较大、成本压力上升等外部宏观经济环境的变化,以及多项经济刺激政策的逐步退出,2011年家电行业的整体增长速度日趋回归常态。小家电在提前透支部分消费需求后,也面临着快速增长后的理性回归,增速下降明显。

    华泰证券分析师张洪道也指出,所需原材料成本上涨,使产品综合毛利率下滑0.98个百分点。国家统一内外资企业城建税和教育附加费,使得2011年营业税金及附加比上年增长3013.54万元,同比上涨335.78%。期间费用率上涨0.26个百分点,销售利润率从2010年12.64%下滑至10.66%。

    鉴于豆浆机市场趋于饱和,九阳股份在非豆浆机小家电、燃气具净水器以及房地产开发业务领域寻求发展。2011年营业煲系列同比增长46%,电磁炉系列同比增长31%,净水器系列销售准备完成,有望在2012年发力。此外,公司将进入燃气具行业。

    值得一提的是,与国内销售收入51.26亿元,同比下滑3.22%情况相反,九阳股份出口业务收入5679.65万元,同比增长79.49%。虽然海外市场比重仍然很小,但效果明显。

    对于公司2012年的发展情况,中金公司证券分析师何伟表示,豆浆机行业已经连续下滑一年,预计2012年一季度下滑范围将明显缩窄,二季度将扭转下滑趋势。因此二季度开始公司业绩继续下滑的可能性较小,但公司非豆浆机业务销售占比偏小,短期还难以回归高速增长通道。

    此外,九阳股份拟于2012-2015年期间投资不超过人民币5亿元用于建设公司九阳大厦项目,其中2亿元用于公司所需的九阳大厦办公楼建设,3亿元用于商业地产开发建设。中金公司指出,九阳大厦项目中5万平方米建筑面积改为商业地产开发,预计投资额3亿元,建成后一次性出售,未来几年有望给公司带来1-2亿的一次性利润贡献。

    九阳股份的主营业务为豆浆机和厨房小家电产品的研发、生产和销售,主要产品包括豆浆机、电磁炉、料理机、榨汁机、电压力煲、电饭煲、净水器、豆料和商用豆浆机等。

    截至发稿,九阳股份报7.98元/股,涨2.97%

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