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春兰股份摘帽复牌能否“咸鱼翻生”?

http://www.homea.hc360.com2012年08月22日18:08 来源:和讯网T|T

    8月9日,春兰股份(600854)发布2012年第一次临时股东会议公告,宣布对其利润分配政策进行适当修改,修改后的政策加强了对公司经营发展资金保障,与“春兰复兴”的大战略相一致。这是自5月18日春兰摘帽复牌后的第一个大举动。

    步步臭棋 濒临退市

    江苏春兰制冷设备股份有限公司在1994年4月25日在上交所挂牌上市。公司在上市初期业绩飙升,一度飞涨到63.4元,在当年与长虹、海尔并称为中国股市的“三驾马车”。1996年到1998年,春兰空调产品占据全国市场的半壁江山,是名符其实的行业“老大”。

    但是好景不长,2000年以后中国空调行业竞争加剧,春兰股份业绩下滑。在经历了2005年至2007年连续三年的亏损后,于2008年5月9日被上海证券交易所暂停交易,一度濒临退市的风险。

    春兰股份失败的原因是多层次的,既有宏观战略布局的不当也有微观市场经营的失误。

    在鼎盛时期,春兰股份董事长陶建幸就预见了多元化经营对日趋薄利的家电企业的重要性。但是春兰股份的多元化之路并不平坦。该公司先后涉足摩托车行业、重载汽车、压缩机项目等,投入了大量资金但却收益甚微。不仅如此,大量资金涌向副业,造成了主业的停滞不前,公司仅注重于降低空调业务的管理和采购成本,并没有提高产品本身的质量和性能。在面对格力、美的、海尔等强劲对手时,缺乏产品优势。

    除此之外,公司在发展空调业务上也走错了一步棋。1997年前后春兰为从经销商处夺回终端控制权,出资10亿元建立3000家星威连锁店,但由于消耗巨大,这个计划最终破产,并且造成春兰与大户经销商之间关系紧张,对春兰空调的销售产生负面影响。

    春兰股份不但在经营方面存在不足与失误,在体制方面也有缺陷。在资本层面,虽然春兰集团仅是持有近25%春兰股份的大股东,但是两者在管理上却是一脉相承,不分彼此。当时有研究指出,春兰曾使用现金关联交易、股利分配及往来款等手段掏空上市公司的股份。

    摘帽复牌 复兴路远

    2009年4月30日,春兰公布2008年财务状况,公司实现净利润1,208.04万元,同年11月恢复上市,但仍未摘除ST的帽子。

    记者翻看春兰2008年年度报告发现,支撑春兰当年转亏为盈的并非主营业务空调,而是高达2.4亿元的“非经常性损益项目”。其中包括约1亿元的非流动资产处置损益(出售了公司位于泰州市口泰路58号的房屋及附属设施)、5000万的政府补贴以及9500万的坏账准备相应转回。而主营业务空调的收入并不乐观,2008年实现收入8.83亿元,同比下降了52.7%。

    依靠“非经常性损益”回归股市后,春兰发力空调业务,着力于降低管理成本、加快新产品的研发、提高资金周转、加强产品的销售,空调业务有所起色。

    特别是在2011年,春兰公司销售费用控制得力,由3649万元下降到1168万元,同比下降约68%。与此同时,主营业务利润由1208万元上升至1627万元,同比上升34.7%。

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