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家电业或再迎政策补贴红利 利好龙头企业

http://www.homea.hc360.com2013年07月19日09:36 来源:证券时报网T|T

    据中证报报道,业内人士透露,在家电节能补贴政策退出以后,发改委等有关部门正会同业内企业商讨新一轮家电行业补贴政策事宜。此次政策的相关细则和实施办法仍在商讨之中,推出时点将在今年四季度初。政策的总体框架将是鼓励企业生产最高等级能效产品。与之前的节能补贴政策相比,此次新政将不再是普惠政策,有实力的龙头企业更加受益。

    据了解,此次政策扶持计划将对部分企业高能效产品进行补贴,主要参照三个方面,企业大部分产品已经达到高等能效标准要求;产品自身有实质节能技术;产品在市场上有一定推广量,占据一定市场份额。达到标准的企业可以自行申报产品,并领取补贴。

    10月1日是我国家电能效标准的切换时间窗口,空调、电视、空气能热水器、油烟机、洗衣机五项产品的新能效标准将在当日正式实施。上述人士认为,新的家电补贴计划推出时点将与新能效标准保持同步,在四季度初期实施将是大概率事件。

    与前期的节能补贴政策相比,此次补贴计划不再直接面对消费者,也不再实行普惠制度,补贴的产品品类将在五个以下,产品数量最多在四十个左右,补贴金额与节能补贴政策的265亿元相比也将大幅降低。

    对于此次补贴新计划,在前期政策中也有迹可循。2012年5月国务院常务会议研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施,其中提出要推进重大节能技术产业化示范,加快高效节能产品生产装置升级改造,实施能效“领跑者”制度,对达到“领跑者”能效指标的超高效产品设立较高补贴标准。

    中怡康品牌总监左延鹊就此事表示,前期补贴政策一大问题就在于扶持了一些技术并不领先的中小企业,使得家电行业没有得到完全市场化的发展。此次新补贴政策的实施,受益的仅仅是在技术上处于金字塔尖的企业,不仅能促进行业健康有序发展,也能更好地奖励更有竞争力的企业,这将对龙头上市公司构成利好。

    家电龙头迎来投资机会

    中信证券发布的研究报告称,近期政府会议及发文显示家电节能补贴政策升级版“领跑者计划”正在酝酿中。本次政策制定过程偏从上至下,预计政府将陆续与行业协会及企业沟通。结合新能效标准的实施时间,预计领跑者计划细则和推广时间有望于四季度明确。潜在“领跑者计划”补贴政策有望超出市场此前预期,政策细水长流有利于推动家电产品结构升级,成为家电板块中报行情的新催化剂,维持家电行业“强于大市”的评级。重点积极关注家电板块龙头,包括受前期政策退出影响大的黑电龙头TCL(01070.HK),白电龙头海信科龙(00921.HK)。

    东方证券发布的研究报告称,2012年6月起实施的家电节能补贴政策正式到期,10月各项新能效标准实施,在补贴退出后,行业格局将持续改善,家电龙头具有进一步整合市场的能力。目前时点,推荐竞争力强,具有整合能力,高温天气拉动行业需求的空调龙头格力电器(000651,买入);业绩稳定性高,成长逻辑清晰,逐步实现市场整合从而超越行业增长的老板电器(002508,买入);战略调整效果渐显,盈利及份额稳步回升的白电龙头美的电器(000527,买入),以及上半年业绩确定性强,超级电视上市后市场过度悲观的黑电龙头海信电器(600060,增持)。

    【概念股解析】

    青岛海尔:稳健发展估值过低

    战略性配置空调务,预期未来三年收入保持20%-25%增速

    公司将空调定位为未来3年增长的核心动力。公司董事长、总经理梁海山先生自2011年底负责空调业务,从顶层设计上进一步加强了空调的战略地位,公司资源也更多向空调产业倾斜,产业运营效率有望进一步提升。目前公司在空调行业中的排名第三,产业在线数据显示公司12年销售量份额仅为7.1%,利润率也低于主要竞争对手,未来发展和改善空间较大。我们预计公司空调业务未来3年增速有望保持20%-25%。

    冰洗产品持续升级助于公司进一步改善利润率

    尽管冰洗产品未来的量增速将持续处于较低水平,但是冰洗产品结构升级趋势明显,多开门以及对开门冰箱量份额在12年上升4.2%至15.8%,滚筒洗衣机占比则上升3%至28.2%。公司在冰洗行业龙头地位稳固,技术领先,明显受益于结构升级。随着城镇换新需求对高端产品需求进一步扩大,公司冰洗业务盈利能力有望进一步改善。

    估值水平低于行业平均值,未充分反映公司价值

    目前公司2013PE为8.2x,低于行业平均水平11.2x,折价27%。我们认为公司稳健的经营以及可见度较高的增长未能被合理反映于股价之中。

    维持盈利预测,但下调目标价至15.38元,增持

    预计公司2013/14年的EPS为1.40/1.58元,保持不变。但是出于对冰箱行业景气度的担忧,将目标价下调至15.38元,对应13年PE为11.0x。增持。

    海信电器:VIDAA销售稳步推进

    事件:

    周厚健透露,截至7月1日,VIDAA实际在终端售出2.4万台,是海信历史上单一一款产品上市后(同样的期限内)卖出量最多的。

    投资要点

    新品稳步推进。VIDAA新品上市1个多月以来,终端销量达2.4万台,是海信历史上单款产品上市同样时间内销量最高的。VIDAA较以往的智能电视产品,在产品细节和用户体验上做了较大的改进,公司新品正稳步推进。

    市场前期对超级电视反应过度。此前公司股价受到超级电视发布,持续调整。超级电视等新进入者对于黑电行业短期挑战在于价格,长期挑战在于盈利模式。从短期影响来看,目前超级电视加上配件售价在8068元,与传统彩电企业相比吸引力有所减弱,对行业价格体系的影响也低于此前预期。从长期影响来看,智能电视行业未来会存在新模式(内容商主导,类似超级电视)和现有制造企业搭载内容商并存发展的情况,并且竞争的主要要素为用户体验和品牌力,公司在该领域具有竞争优势,能够在未来的智能电视领域获取自己的阵地。

    5月黑电行业持续旺销,中期业绩确定性较强。5月黑电行业延续年初以来的高增长态势,总销量同比增长15%,其中内销增长65%。1-5月行业累计总销量增长14%,内销量增长48%,为上半年行业销售奠定胜局。公司作为黑电龙头企业,上半年行业旺销下中期业绩确定性较强。

    财务与估值

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