慧聪家电网

厨电行业快评:厨电行业基本面向好

http://www.homea.hc360.com2014年03月11日16:42 来源:互联网T|T

    受地产利空影响,家电板块尤其是厨电公司大跌。作为地产产业链下游,市场担忧家电行业需求将受到房产销售增速下滑的影响,以及地产资金链紧张、楼市泡沫挤出对宏观总需求造成巨大冲击,进而影响到家电等耐用消费品需求。

    上两周,申万家用电器板块累计下跌7.2%,老板电器等跌幅居前。

    与市场不同的认识:(1)厨电行业:受地产起落影响,但考虑低保有量和生活习惯转变,行业增长潜力犹存。由于行业存在装修属性且以新增需求为主,厨电销售的确与地产销售相关性较强。但相较其他家电品类,厨电在城镇市场保有量仍有提升空间(预计油烟机渗透率为70-80台/百户),在农村市场的保有量极低,仅为14.7台/百户。我们预计随着城镇化不断推进,人民生活水平提升和生活习惯改变,刚性配置需求指引下厨电行业增长潜力依旧客观。

    (2)龙头企业:受益行业集中度提升和渠道多元化,呈现优于行业的稳定增长。厨电行业市场格局较为分散,据中怡康统计油烟机和燃气灶的CR3仅为37%和34%,老板、方太华帝等市场份额亦不足15%。我们认为随着消费者对品牌、设计、做工等要求提升,龙头企业品牌认可度和市场份额仍将逐步提升。

    中怡康数据显示,龙头企业销量增长持续高于行业平均水平,市场份额和集中度稳步提升。与此同时,龙头厨电企业优于行业增速的另一个原因在于渠道多元化(大力发展精装修、电子商务等)。据13年半年报披露,老板、华帝、万和电子商务平台收入分别同比增长200%、188%和213%,厨电企业电商平台收入占比也远高于传统白电黑电企业,这不仅助力公司抓住市场机遇,贡献丰厚的利润,亦能熨平行业周期性波动。

    投资建议:悲观预期修正引领估值修复,一季度基本面持续向好,建议买入!我们认为后续即使还有房地产调控政策也将主要针对投资/投机性需求,相对刚性的自住需求受到的冲击有限,我们坚定的认为当下厨电龙头估值已包含对地产销售、政策以及宏观环境的过度悲观预期,随着预期修正相关公司估值有望逐步修复。且根据我们一季度草根调研的结果,老板电器、华帝股份、万和电器几家厨电上市公司基本面持续向好,预计一季报亦能呈现优异的业绩表现。推荐个股次序为:老板电器(14PE17.3X,强大的品牌力与电商渠道控制力,1-2月业绩增长表现预计超过40%,目前估值水平接近历史最低16X);华帝股份(14PE12.8X,高管人事变动开启公司实质性治理改善第一步,1-2月收入同比增长预计超过20%,随着治理改善,利润增速有望超越收入增长,估值水平有望恢复至正常厨电估值水平),万和电气(14PE15.5X,出口业务高增长,带动一季度业绩增速有望超过30%,线上线下业务加速融合).

责任编辑:林晓丽

【慧聪资讯手机客户端下载

免责声明:凡注明来源本网的所有作品,均为本网合法拥有版权或有权使用的作品,欢迎转载,注明出处。非本网作品均来自互联网,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。

太阳能 蓝光碟机 冰箱 洗衣机 空调 更多>

慧聪市场