家电行业中期策略:消费升级与渠道下沉大碰撞

http://www.homea.hc360.com2017年06月19日18:35 来源:中国国际金融股份有限公司作者:何伟/郭海燕T|T

    投资建议

    展望2017下半年,中短期,考虑到家电累计大幅超额收益,下半年房地产销售预期变差,预计会导致板块的一轮调整。

    长期看好家电板块,投资机会来自于中国市场的消费升级以及电商带来的渠道变革,调整就是买入机会。

    理由

    消费升级是中国家电企业未来发展的最主要驱动力:1)三四五线市场,新市民的大量涌入以及生活方式的城镇化,带动了空调、厨卫电器、厨房小家电的稳健增长,以及主流品牌市场份额的提升。受益标的格力电器、美的集团、苏泊尔、飞科电器、万和电气(未覆盖)。2)一二线市场,在高收入家庭的带动下呈现不一样的消费升级特征。高端品牌市场占比提升,新兴的家电开始普及,如洗碗机、净水器、家庭中央空调、吸尘器等。受益标的老板电器、青岛海尔、海尔电器、莱克电气、海信科龙。3)具体可参考主题报告《三四五线市场崛起,掘金家电板块》。

    电商以及移动支付带来渠道变革:1)2016年家电电商零售额渗透率已经到达22%,2017年继续保持高速增长趋势。2)把握电商趋势的公司正在享受电商红利。代表性受益公司老板电器、美的集团、飞科电器。

    下半年房地产销售不佳有可能导致家电板块波动:1)房地产预期变差会导致家电板块调整。特别是前期累计大幅超额受益,下半年空调销售增长放缓的背景下,容易使投资者和房地产简单联系起来。2)鉴于家电板块坚实的基本面,以及实际业绩和房地产销售联系紧密度不高的情况,调整是未来长期布局家电板块的机会。

    黑电板块目前在底部:1)黑电市场已经延续一年的不景气,但预计2Q2017改善力度并不大。考虑到2018年是全球体育大年,以及面板价格见顶,未来改善预期明确。2)下半年关注彩电内销恢复以及面板价格下跌力度。在确定行业复苏力度足够强的情况下会有机会。

    盈利预测与估值

    推荐白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔、海尔电器;厨房电器龙头老板电器、苏泊尔、新宝股份;新兴电器龙头莱克电气、飞科电器、海信科龙(中央空调)。

    风险

    房地产周期波动导致的市场波动。

责任编辑:李群

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