家电行业:4月份空调行业运行良好

http://www.homea.hc360.com2018年05月23日10:51 来源:东方证券T|T

    报告起因近日产业在线公布2018年4月份空调行业数据,各项数据指标良好。

    核心观点。

    我国空调行业4月份整体运行良好,渠道库存水平正常。根据产业在线数据,2018年4月份家用空调销量总计1718.6万台,同比增长17.44%。2018年1-4月份家用空调累计销量达5708.7万台,同比增长14.76%。可见4月份销售情况环比提升,这说明旺季铺货顺利。产业在线4月库存数据为860.2万台,同比微增4.18%,低于销量增幅;环比下降,说明库存情况良好。这与我们渠道调研的结论一致。

    内销增速亮眼,行业竞争格局稳定,格力稳居第一。4月份家用空调内销量达963.1万台,同比增长22.67%;1-4月份合计达3086.1万台,同比增长23.06%,高于行业预期。分品牌来看,格力、美的、海尔4月份单月销量分别为515万台、354万台和161万台,同比分别增长14.44%,8.59%和40.00%;三个品牌1-4月份累计内销量为1056万台、625万台和375万台,同比分别增长15.92%、20.89%和38.38%。竞争格局方面,格力仍然稳居行业第一宝座,4月单月总销量是占率为29.97%,1-4月累计内销量市占率为34.22%。美的和海尔1-4月份累计内销市占率分别为20.25%和12.15%。

    对于即将到来的空调旺季,我们认为行业发生价格战的可能性很低。原因有以下三点:1.历史上造成价格战的主要原因之一是高库存,目前空调行业库存水平良好,各厂商并未出现不健康库存水平,产生价格战的基础不存在;2.当前空调原材料成本并未出现大幅下降,因此各厂商在维持一定毛利率的基础上的降价空间不大,进而导致价格战的诱因不存在;3.行业在各大品牌的维持下竞争格局稳定,各家发动价格战的动机不存在。

    投资建议与投资标的。

    我们认为目前空调行业运行良好,前4个月空调销售情况好于原先市场预期。目前行业库存情况良好,铺货情况顺利,因而我们坚定看好空调行业,推荐格力电器(000651,买入),建议关注青岛海尔(600690,未评级)。

    风险提示。

    旺季销售不达预期;

    行业内公司销售政策出现重大变化;

    房地产数据大幅低于预期。

    股市有风险、投资需谨慎

责任编辑:李群

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